防风险工作仍将进一步加强。

　　中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，全面总结2023年经济工作，明确2024年的工作目标。

　　其中，在持续有效防范化解重点领域风险方面，会议提出要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。

　　综合市场分析来看，未来持续有效防范化解重点领域风险的关键点之一，在于要通盘考虑上述重点“风险三角”之间的关联关系。

　　房地产支持政策将持续加码

　　落脚到房地产方面，中央经济工作会议再次向市场传递出稳定房地产市场发展、防范化解房地产风险的积极信号。

　　会议要求：“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、‘平急两用’公共基础设施建设、城中村改造等‘三大工程’。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。”

　　这意味着，稳地产政策将继续从供给端、需求端和新模式三方面落实。

　　11月以来，多部委召开企业座谈会落实相关举措，多家商业银行召开房企座谈会，提出要加大在开发贷、按揭贷、经营贷及债券承销等方面的支持力度。

　　根据中指研究院监测，2023年11月，房地产企业债券融资总额为412.8亿元，环比增长49.4%，同比降幅收窄至2.6%，政策效果初显。

　　中指研究院市场研究总监陈文静表示，当前，房地产风险主要体现在房企债务化解、项目保交付等方面，预计2024年企业端资金支持政策有望继续细化落实，“三个不低于”若能实质性落地将有助于改善企业融资环境。

　　另外，化解房企风险仍需要推动企业恢复自我造血，市场销售实质性修复是改善企业资金面的关键，而销售市场好转仍需要需求端政策继续托底发力。

　　陈文静预计，2024年一线城市将继续优化限购政策，核心二线城市有望全面取消限购，更多低能级城市或通过发放购房补贴等方式促进购房需求释放。

　　随着房地产政策“组合拳”效力愈发显现，市场预期有望逐步修复，房地产行业也有望筑底企稳。

　　招联金融首席研究员董希淼建议，创新支持房地产企业融资的新模式，如鼓励银行有序开展并购贷款业务；优化信贷投向结构，加大对“三大工程”建设的支持服务。同时，要更好地发挥直接融资作用，如用好债券融资支持工具，支持优质房地产企业加大发行债券进行融资，通过资本市场开展股权融资。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，2024年房地产支持政策将持续加码，除了继续落实以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外，后期政策工具箱在放宽购房条件、下调居民房贷利率方面还有较大空间。即使2024年政策利率（MLF利率）保持稳定，针对房地产的“定向降息”也会持续推进。

　　政策性开发性金融工具有望增额

　　有效化解地方债务风险也将是2024年宏观政策的一个关键点。

　　中央经济工作会议提出，统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。

　　王青认为，在2023年四季度特殊再融资债券大规模发行的背景下，预计2024年发行规模有可能进一步扩大。与此同时，2024年监管层还会引导商业银行对现有平台经营性债务进行大规模重组，核心是展期降息，全面弱化地方债务风险对金融稳定和经济运行的潜在影响。

　　“2024年若需要为基建投资提供必要的资金支持，准财政性质的政策性开发性金融工具额度有可能在原有7399亿元的基础上进一步上调。”王青称。

　　推动高风险中小金融机构兼并重组

　　在经济下行下，我国金融业长期积累的结构性、周期性问题显现，中小金融机构生存与发展面临一定挑战。

　　会议提出，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。

　　此前召开的中央金融工作会议也要求，“严格中小金融机构准入标准和监管要求”，“及时处置中小金融机构风险”。

　　近年来，河南村镇银行、恒丰银行、包商银行、锦州银行等中小金融机构风险事件频发，暴露出中小金融机构的治理难题，以及金融腐败与金融风险的深度交织。

　　由此，化险也是未来金融工作的主线之一。根据《中国金融稳定报告（2022）》，我国366家金融机构处于“高风险状态”，占比8.3%，资产规模达5.61万亿元，占银行业资产比重1.55%，其中农村金融机构数量占比92%，东北和中西部省份可能是风险高发地区。

　　此前，央行行长潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中指出：“有序化解高风险中小金融机构风险，推动兼并重组，该出清的稳妥出清。”

　　仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟认为，应积极稳妥解决实际风险高于账面水平、处置消化存量风险、区域风险相对集中等问题，继续坚持“一行一策”、“一司一策”，聚焦做好重点区域高风险机构处置工作。要推动中小银行多渠道补充资本金，通过支持中小银行发行专项债券、转股、协议存款等创新方式或使用应急可转债、其他一级资本债、长期限金融债等方式拓宽资本金补充渠道，积极稳妥引入基金、年金、外资金融机构等长期、专业、机构投资者参与银行增资扩股，以增强其抗风险能力和损失吸收能力。

　　董希淼则建议，首先做好顶层设计。农村信用社改革是中小银行改革化险的重点。建议出台系统性文件，加强对农村信用社改革的顶层设计，进一步明确这一轮改革化险需要遵循的基本原则和总体要求，确保改革工作化险始终走在正确的道路上。

　　其次，加强政策支持，支持中小银行更好地建立资本补充的长效机制，让中小银行能够持续通过资本补充来提高发展的稳健性，进一步提高服务实体经济的能力等。

　　第三，坚持“因地制宜”原则。认真按照“一省一策”要求来设计中小银行改革化险的具体方案。

　　第四，强化银行主体责任。加快中小银行改革化险，不能只依靠国家政策和金融管理部门，中小银行发挥主体责任是最重要的。