中国人民银行数据显示，今年以来，资管产品规模保持较高增速。6月末，资管产品资产合计为124.8万亿元，同比增长12.7%，余额比年初增加4.6万亿元。其中，银行理财34.8万亿元，公募基金42.9万亿元，资产管理信托25.3万亿元，保险、券商、基金、期货、金融资产投资公司资管产品合计21.8万亿元。

　　从资金来源看，非金融企业的募集资金增长较快，住户部门仍是资管产品增量资金的主要来源。6月末，资管产品从非金融企业募集的资金同比增长24.7%，连续四个月同比增速超过20%，余额比年初增加3319亿元，同比多增3538亿元；从住户部门募集的资金同比增长7.7%，余额比年初增加1.1万亿元。

　　从资金运用看，各类底层资产增长有所分化，其中债券呈现同比多增较多态势。6月末，资管产品持有同业存款和存单合计28.5万亿元，同比增长10%；持有债券38.2万亿元，同比增长8.4%，增速连续上升，余额比年初增加2.2万亿元，同比多增1.1万亿元；持有股票9.5万亿元，同比增长26.2%。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉向记者表示，资管产品规模实现较高增速本质是利率市场化与财富管理需求升级的结果。具体来看有三重动因，一是利率下行驱动“存款搬家”，居民与企业将资金转向收益率相对更高的理财、基金等资管产品；二是居民资产配置转型，从单一存款迈向“固收+权益”多元组合，公募基金与银行理财成为核心载体；三是企业端融资需求与银行负债结构调整共振，企业通过资管优化负债，银行借理财子公司承接资金，缓解存款竞争压力。

　　也有业内人士表示，从以上数据看，资管产品规模增速、从非金融企业募集资金增速、持有同业存款和存单回流银行体系的资金增速，都在不同程度上明显高于上半年社会融资规模、广义货币供应量、金融机构存贷款等金融总量增速。田利辉认为，这揭示出当前金融运行的一个关键结构性趋势：信用扩张和资金循环正在加速脱离传统银行表内渠道，转向以资管产品为枢纽的多元化路径。

　　“大量资金以同业存款和存单形式回流银行体系，形成相当规模的内部循环，意味着社会融资规模已不再能完整刻画金融体系对实体经济支持的全貌。企业融资愈发倚重债券等直接融资渠道，住户资产配置则逐步从储蓄向投资迁移。”田利辉说，这要求宏观调控的视野从单一的信贷数据，扩展至全口径的社会信用环境，并在促进金融服务实体与防范资金无效空转之间，进行更精细的动态平衡。

　　也有业内人士认为，资管资金多通过同业存款、债券等回流银行体系，总量实则平稳。倘若资金过度淤积于金融同业或追逐高收益资产，将削弱货币政策传导效率，形成“脱实向虚”隐患。中国人民银行需强化穿透监管，引导资金从“金融循环”转向“实体灌溉”，同时警示资管行业避免过度杠杆，聚焦资产配置能力提升。

　　中国人民银行调查统计司司长闫先东7月15日在国新办发布会上谈到上半年资管产品运行情况时表示，中国人民银行将进一步加强监测分析，强化利率政策执行和监督，对削减货币政策传导效果的不合理市场行为加强规范。

　　人民网记者 黄盛