目前，我国个人养老金基金“货架”再度“上新”。国家社会保险公共服务平台数据显示，截至5月8日，我国个人养老金已有318只基金类产品，较2025年12月底再度扩容。

　　新增产品类型方面，不少基金中基金（FOF）、指数基金出现在名单上，如广发上证科创板50成份ETF联接Y份额、国寿安保严选稳健养老一年持有Y份额、国泰民享稳健养老一年持有Y份额等。此次扩容进一步丰富了养老投资产品供给，让投资者有更多选择。

　　“当前个人养老金基金正在构建风险梯度完备的产品矩阵，既满足保守型投资者的稳健需求，也为进取型群体提供权益类配置工具。”南开大学金融学教授田利辉说，产品多样化是供给侧改革，通过细分风险收益特征，将政策红利转化为可感知的投资选择权，为制度长效运行奠定市场基础。

　　当前，我国个人养老金基金产品呈现“FOF+指数产品”双轮驱动格局，产品体系逐步丰富和成熟。“FOF仍是主力品类，优势在于资产配置能力较强，可以通过多基金、多资产组合分散风险，更适合养老资金长期、稳健配置的需求。尤其是养老目标日期FOF、目标风险FOF，能够匹配不同年龄阶段和风险偏好的投资者。指数产品的加入，则提高了产品的透明度和工具属性。指数基金费率相对较低、风格清晰，便于投资者分享权益市场长期增长收益，也有助于提升个人养老金账户的配置效率。”首都经济贸易大学金融学院教授李雪说，FOF偏稳健配置，指数产品偏低成本工具化配置，二者互补，可以满足更多元的养老投资需求。但也要注意，指数产品波动相对更大，FOF存在管理能力和费率差异，后续仍需加强投资者适当性匹配和长期投资引导。

　　中央财经大学会计学院教授李哲提示，投资者对流动性要求较高，对锁定期过长的三年、五年期产品接受度普遍不高，已有多只基金产品因规模不达标而清盘。此外，FOF产品涉及多资产、多策略、跨市场配置，持仓结构和收益来源复杂，普通投资者难以理解，对认购意愿造成了影响；指数产品大多是宽基，实际投资策略、资产配置比例、风险收益特征上很相似，辨识度不足，难以满足投资者更为精细的配置需求。

　　Wind数据显示，截至5月9日，全市场318只个人养老金基金产品中，298只基金自成立起至今净值增长率为正，占比超九成。个人养老金基金业绩表现稳健，对资本市场具有积极意义。李雪认为，一方面，较好的净值表现有助于增强投资者对个人养老金基金的信心，提升居民通过长期投资参与养老储备的意愿。个人养老金资金具有长期属性，如果能够形成稳定流入，有利于为资本市场带来更多中长期资金。另一方面，个人养老金基金强调长期配置和稳健收益，不追求短期炒作，有助于改善市场投资者结构，降低市场过度短期化倾向。随着这类资金规模逐步扩大，也有利于促进公募基金行业提升长期投资能力和资产配置能力。

　　与此同时，个人养老金基金存在“业绩好、规模小”的困境，甚至部分个人养老金基金被迫进入清算程序。例如，2025年9月，华安积极养老目标五年持有期混合型发起式FOF，因触发基金合同终止的情形（基金资产净值低于二亿元）进入清算程序。今年4月，摩根锦颐养老目标日期2035三年持有期混合型发起式FOF也进入清算程序。此外，还有一些基金也因规模问题而触发了基金合同终止条款。

　　破解个人养老金基金“业绩好、规模小”的困境，关键要从“产品端、销售端和投资者认知端”共同发力。李雪认为，首先要加强投资者教育。很多投资者对个人养老金账户、税收优惠、领取规则和基金产品特点了解不足，导致开户后不愿买、不敢买。因此，需要用更通俗的方式讲清楚个人养老金基金的长期投资价值。其次要提高产品差异化。当前部分产品在策略、风险收益特征上较为相似，容易让投资者看不懂、不会选。未来应根据不同年龄、收入水平和风险偏好，提供更加清晰的产品分层。再次要优化销售和服务体验。个人养老金投资具有长期属性，不能只靠短期营销，而应提供账户诊断、风险匹配、长期持有提醒等持续服务，帮助投资者真正拿得住。总体来看，只有让投资者“看得懂、愿意买、拿得住”，个人养老金基金才能真正既“叫好”又“叫座”。

　　作者：彭传旭 马春阳